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万字！股票基金投资思路全解析，值得收藏！

本系列主要是介绍权益基金的投资思路和理念，包含权益型基金几大分类，买基金前需要考虑的三大问题以及如何选择基金三大部分。

其中基金分类是为更好的对各类基金特征做划分，因为权益基金根据不同的类型，其投资的方式会有比较大的差异。

我们在投资基金的时候，会遇到各种问题，这些问题在很多时候会影响我们的实际操作，比如资金来源，对基金的认知等。

在基金选择上，主要强调影响各类基金的因素有哪一些，主要因素和次要因素等，并且详细的介绍了各种选基思路和方法，着重介绍了三大类基金的选择思路：宽基指数基金、混合基金和行业指数基金的思路。

Part 1：基金的主要分类

1. 权益基金大分类

权益基金分为：股票型基金和混合型基金

股票型基金规定股票持仓比例在80%以上；混合型基金不止持有股票还可以持有债券，一般持有股票的比例可以小于80%。

后者由于没有80%的持仓限制，在应对股票大跌时候，会比较灵活，回撤也会相对小于股票型基金。历史数据表明，一般长牛的基金基本都是混合型基金。

在投资能力上，股票型基金需要基金经理有较强的选股能力，而混合型基金不仅要具备选股能力，还需要有较强的股债配置能力。

股债配置的好，可以相对应的降低在行情大跌时候出现的回撤，获得更好的体验感。如工银美丽城镇股票A（001043）就是一个股票型基金，而兴全合宜混合A（163417）就是一个混合型基金。

注意：混合型基金虽然能够将股票比例调整到80%以下，但是能做而不一定会去做，具体由不同基金经理的风格决定。

如张坤的易方达蓝筹精选，其投资基本上保持着高仓位（超越80%），波动和收益也是相对较大的。

二、投资方式分类

按照投资方式的分类，可以将基金分为主动管理型和被动管理型，主动管理型一般是需要基金经理自己去选择看好的投资标的，而被动管理型一般是跟踪某一个指数，如沪深300指数，新能源车行业指数等。

被动管理类一般都是指数型，如我们比较熟悉的华夏中证500指数联接基金和华夏新能源指数基金就是被动管理型基金。

场外被动管理型基金主要分为：宽基指数类（如创业板50指数，上证50指数等），行业指数类（如半导体指数、新能源车指数等），指数联接基金等。

场内被动型基金主要是以ETF为主，如新能源车ETF、芯片ETF等。

主动管理型和被动管理型的收益和风险存在较大的差异，不能单纯的认为，主动管理型基金的风险比被动管理基金的风险小，只是两者的灵活性上，主动管理型会高于被动管理基金。

主动管理型基金是以基金经理和基金公司的意志去改变持仓，所以对基金经理和基金公司的选股和投研能力要求比较大。

主动型和被动型基金在筛选机制上也会有比较大的差别，这个后面文章会写到。

三、主动管理基金分类

一般主动管理型基金，根据其持仓集中度可以分为行业集中和行业分散，行业集中度高的，相对来说，风险也会比较高，在行业景气的时候，其收益率也相对较高。

而行业较为分散的，基金的风险也会较低，那么同样的由于行情的结构型，其收益率也会较低。

如我们大家熟知的张坤易方达蓝筹，其持仓主要特点：集中于白酒，且仓位集中度较高（前十持仓占比差不多在80%），可以想象其持仓是多么的集中。

在2019年后的几年，白酒指数大涨，其基金收益率特别高，但是最近几年，随着白酒指数大跌，其持仓也出现比较大的跌幅，并且至今依旧萎靡不振！

四、被动管理基金分类

被动管理基金一般分为指数型基金和行业型基金，还有一些策略型基金。

像指数型基金比如中证500指数基金，沪深300指数基金。行业型基金如半导体行业基金，新能源行业基金。策略型基金如红利指数基金等。

基本上被动型管理基金较为省事，而且不会存在较大的清盘风险。

被动管理型基金也会衍生出一些指数增强基金产品，基本的思路就是在被动管理（跟踪某一指数）的时候，再适当加上基金经理的投资能力。

比如中证500指数增强基金，就是在跟踪中证500的时候，再加上一定的基金经理的投资能力。

五、投资风格分类

一般我们将股票根据企业所处的阶段分为：价值型和成长型。根据企业市值的大小分为大市值，中等市值和小市值公司。

那么投资风格可以分为：大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值和小盘成长。根据这样的划分，我们也可以把基金按照以上风格进行划分。

基本上价值型基金的风险要低于成长型，而市值越大，其风险也是会相对较小。

在天天基金网上，可以很快的看到基金所处的风格类型，如工银美丽城镇股票A的风格主要集中于大盘价值

六、混合型基金分类

混合型基金持有股票仓位一般没有80%的限制，比较灵活。那么根据其持仓中债券和股票的占比可以分为：偏债型基金、偏股型基金、灵活型基金、平衡型基金。

比如偏债型基金的债券持仓会比较多，而偏股型基金的股票持仓会比较大。对于分辨四类的风险和收益的差别，基本是债券持仓越多，则风险越低，预期收益也会较低。股票持仓越多则风险越大，相应的预期收益也会较高。

七、发行场所分类

基金一般可以分为场内基金和场外基金，场内和场外的划分主要是看发行的基金是不是在交易所的，如果发行的基金可以在交易所上市则为场内基金，否则为场外基金。

场内基金一般有ETF基金和LOF基金，交易方式和股票交易方式相同，在交易所开盘期间可以实时交易。

场外基金不在交易所交易，其交易的价格都是按照交易的净值确认，一天一个固定的价格。灵活性相对场内较差。

关于ETF和LOF基金会在后续做详细介绍，这里只是做一个划分。

至此，我对权益基金做了简单的分类介绍，目的主要是让我们从总体角度去看每种基金的风险和收益和其他相关特点。

总结下：

按照风险等级划分：风险最高的主要是行业指数型和股票型基金，其中成长型＋小盘风格的基金风险最高；

混合型的风险次之，其中根据持有股票、债券和现金的比例不同，其风险不同，股票占比越大，风险越大！

通常情况下，主动管理类的收益会高于被动型基金，但是主动管理类的需要精选。

灵活性上，场内的是高于场外基金的。

Part 2 ：买基金前三个必须要考虑的问题

本期主要分享筛选基金的时候需要考虑的因素，以及一些基金的参考因素，基本上可以覆盖在选基金过程中遇到的大部分问题，并从实战的角度去考虑可能出现的非基金自身性问题。

本期从三个维度去考虑如何筛选基金：投资者自身的情况、基金本身的数据情况以及市场环境。

投资是将自己的财富放到某一产品上，并期望通过这一产品能够产生收益，这个过程涉及到人和产品的参与。

我们在投资的过程中，会遇到各种问题，有市场的问题，比如市场处于牛市环境还是熊市环境中；有产品自身的问题，如我们最关心的产品风险和收益特征；此外，我们还需要考虑投资者自身的问题，比如资金来源，风险偏好等。

一、投资者的角度

从投资者的角度而言，我们需要考虑四类因素：资金的来源，投资者的风险收益态度，投资的期限和目的，以及对于投资资产的组合倾向四大类。

1.资金来源

我们可以将投资者的资金划分为两类：

第一类是存量资金，即我们现在手上可以调用的资金，比如十万元的银行存款，这些资金都是随时由我们支配的。

第二类是增量资金，也即未来稳定的现金流，如每个月的工资，这些资金流一般确定性比较强。

因此，我们用以投资的资金就有以下两类：

①是存量资金，如存款、拆迁款、遗产等，这类资金的特点就是金额大、期限长，可以用于长期投资。

②是增量资金，如工资收入、租金收入、经营分红收入，这类资金特点就是流量稳定、可持续性强，除去日常开支外能定时定量用于投资理财。

用于投资理财的部分必须是长期资金，最好3年以上不会支取。

除此以外郑重建议不要用借来的钱做长期投资，投资始终伴随风险，而拆东墙补西墙式投资则会给自己增加双倍风险。

2.对待风险和收益的态度

这里的风险偏好是我们能够承受亏损的态度，一般可以分为C1-C5等级，对于不同的等级，其风险偏好是不一样的。同时，不同的风险偏好对应不同的产品风险，分别为R1-R5。

风险等级实际上是从投资者面对短期波动的心理承受能力来划分的，可以反映投资者的投资风格是激进的还是稳健的。

如果你最大只能承受10%的亏损，恐怕你的基金组合里股票型基金的权重不应该超过20%，因为在极端情况下股票型基金的最大亏损有可能在50%以上。

另外，心理承受能力最好和投资期限相匹配，如果心理无法承受一定投资期限中带来的波动，则建议缩短投资期限，优先满足心理的需求，再一步步适应市场的波动性并调整心理预期，逐步考虑增加股票型基金的权重。

我们通常要在投资前，反问自己可以承受的投资亏损是多少，如果一个人在给你介绍产品的时候，一直在强调盈利，而不强调亏损，那么你就要小心了。

很多人在投资过程中遇到的亏损都是被动接受的，即虽然会有一定的风险预期，但是市场反应却超乎所料。比如我买了一只股票基金，预期涨跌幅会有10个点，但最后却被套了二十个点，而投资者仍舍不得割肉，只能任其涨跌。

投资者本身是无法预测会亏这么多，基本上这类亏损都是属于被动接受。简而言之，被动亏损即是投资者本身不知道这个基金产品能如此大的亏损，心理根本没有这个准备，只能被动的接受。

而如果你知道某个基金产品的亏损，并且你也能够接受，那么这种情况下，基金产品亏损是在你的预期之内的，此时的亏损是主动亏损。

如果我们不清楚自己投资所能承受的亏损是多少，最好的办法是试探性的入手，即先入手风险比较低的债券型基金或者偏债型混合基金，感受下基金亏损的时候，自己心理上是不是能够承受的住。

千万不要做自己不能承受范围外的事情，这不仅会导致你本金的损失，还会影响你的投资心态和信心。

3.投资的期限和目的

投资期限和目的，决定了资金具体分配到什么类型的资产上。投资的期限，就是我们这笔资金可用于投资的时间长短，时间越长，那么可能投资到权益资产的比重就会越大。投资的目的就是资产是为了增值还是保值。

那么在投资的过程中，你需要反问自己一个问题：你的投资风格是激进的还是稳健的？

①如果是10年以上的投资计划，比如为养老做准备，可以尽管激进一些，大比例配置股票型基金；

②如果是为了孩子教育，投资5年到10年，可以适当增加一些债券；

③如果是3-5年，准备买房，则债券可以配置到50%；

④如果是1-3年，则债券配置就应该更大；

⑤如果是一年以内就要支取的，就应该配置货币型基金和债券型基金。

4.了解自身、搭建组合

在这里我列了一张表，写上了在不同投资期限、风险等级下货币型基金、债券型基金和股票型基金的配置比例。

比如一个稳健的投资者者打算在5年后买房子，那么可以建议他债券配置70%，股票配置30%。这里的投资产品只包含货币、债券和权益基金，并没有考虑保险等产品。

再说投资期限，一般来说投资期限越长，承受的风险等级越高，则股票型基金配置比例越大。毕竟股票型基金长期年化收益率能够达到16%，而中长期纯债型基金只有5%，而货币型基金只有2%-3%。

最后，这里只是站在一般的角度去考虑，而我们在投资的过程中，不仅要考虑自己的情况，同样还需要考虑我们打算投资的金融市场的情况。

一般在牛市的尾端，我们是建议少配股票基金、多配债券基金。而在熊市的末端，我们是建议多配股票基金。那么如何判断市场的位置，我们会在后面的分享中详细介绍！

二、从基金本身去考虑

从基金本身去考虑，无非就是希望做到两点：低波动和高收益，之后根据自己的需求做资产配置。

考虑因素一般包含基金的成立年限、基金的规模和规模变化、基金的类型、基金的收益指标、基金的风险指标以及基金公司和基金经理。

①基金的成立年限

基金的成立年限是指基金的存续时间，即基金从首发到当前的时间，一般我们在研究基金的时候会选择3年以上、5年以上、7年以上和10年基金作为筛选目标。

基金的成立时间越长、对于我们研究基金的特点就更具有参考价值。

如果是行业和指数基金，则一般考虑行业和指数的特点，而不需要太多的考虑指数的成立时间，比如科创50ETF基金。

另外一些比较出名的大佬新基金也是可以考虑的，比如2018年谢发行的兴全合宜。

最后一点，一些存续期长的但是中间换过基金经理的基金需要注意，尽量在当前的基金的存续期内考虑基金的特点，而不是取整段去考虑。

②基金的规模和规模变化

基金规模就是说这个基金当前的净资产，基金规模的大小对基金的收益是有一定影响的。基金规模越大，那么对基金经理的要求就会越高，一般情况下，基金规模越大对基金业绩的负面影响就会越大。

我们在筛选基金规模的时候，建议是挑选基金规模适中的，10亿-100亿之内的会比较好。同时，基金规模越高对基金经理的要求越高，船大不容易掉头的逻辑可以很好的表达基金规模的道理。

但是基金的规模过小也要当心，因为规模小容易出现基金清盘的可能。特别是在熊市中，如果基金经理的能力不行，那么小规模基金更容易出现清盘的情况。

同时，我们还要考虑基金规模的变化，对于一些短期业绩比较不错的基金，会出现基金规模的快速扩大，这时候对基金经理的能力要求会比较高，很容易出现基金经理能力与规模快速增长的不匹配的情况。

所以如果看到基金规模的快速增长，我们就要当心：需要考虑基金经理能力能否匹配规模的快速增长。

此外，基金规模的快速增长同样也会与基金的短期业绩有关系，一般基金的业绩提升会吸引更多的投资者买入，从而推高基金规模。这里可能会有追涨基金的嫌疑，那么此时买入可能会买在高点。

最后，针对不同类型的基金，最优的规模也不一样。

对于指数型基金，考虑的是基金对指数的跟踪情况，那么基金规模的大小其实对基金收益影响不大。

对于主动管理型基金，基金的业绩与基金经理的能力有很大关系，那么基金规模的扩大就需要考虑基金经理能力能否匹配基金规模。

对于指数增强基金，基金的收益可能与一些打新策略有关系，那么基金规模的提高，会降低基金“增强”的平摊。比如当基金规模是5亿的时候，通过各种打新策略可以获得年化3%的收益，如果基金规模扩大到10亿，那么通过各种增强策略获得的年化收益就会被稀释到年化1.5%。

③基金的类型

一般会将基金的类型和基金的风险放在一起去说，因为不同类型的基金会有不同的风险。从货币基金开始，债券基金和股票基金的风险是不断上升的。

货币基金的风险是最低的，一般可以视作没有风险。

债券基金之前我们有说过其特点，将债券基金分为纯债基金和含权益的债券基金，一般认为纯债基金的风险是低于含权债券基金的。

股票基金根据股票资产的占比、股票基金中的风格、股票前十持仓的集中度和股票基金的行业集中度来判断风险。

比如：

A.股票资产的占比越多，那么其风险相对会高。

B.股票基金的风格分为价值型、平衡型和成长型，风险一般由低到高为：价值型、平衡型、成长型。

C.大盘风格、中盘风格和小盘风格，风险一般由低到高为：大盘风格、中盘风格和小盘风格。

D.前十持仓的集中度，集中度一般越高，风险越大。

E.股票基金的行业集中度，行业集中度越大，风险越高。

通过以上方式基本可以判断基金的类型和基金的风险等级。

④基金的收益指标

买基金的根本目的是为了盈利，在适合自己的风险特征条件下，自然是收益越大越好。关于收益主要参考的有以下几类：阶段收益、季度/年度收益、超额收益、年化收益和同类排名

阶段收益：一般就是表示在某个时间区间的收益情况，一般我们在软件上可以看到近N年的收益和月度、季度和年度收益，这些都代表基金的阶段收益。

超额收益：基金通常都是有个对标的参考指标，如对标沪深300指数，对标国债指数，那么将相对于对标指数产生的收益称为超额收益。

超额收益是个伪参考，为什么这样说呢？因为我们其实更多的是追求绝对收益，绝对收益的涨跌才是我们更集中关注的。

同类收益排名：基金同类收益排名，可以分得出基金相对的收益好坏，一般我们用四分位来对比。如果一个基金，持续都是在四分位排名的前二分之一位置，那么自然是比较优秀的。

同类排名注意两点：一是要同类型排名，不能债券基金和股票基金去排名，或者更精细点，行业基金和混合基金去比较排名都是不科学的；

二是要看排名的方式，一般我们用阶段排名或者区间排名，阶段排名一般就是比较其近N年的收益情况排名，区间排名就是比较其在月度、季度的排名情况。建议两者结合使用，阶段排名和区间排名都在前二分之一位置的基金为最佳。

⑤基金的风险指标

最大回撤指标指在某一段时间内，基金从最高点到最低点的跌幅幅度。最大回撤越低，说明基金在控制风险上做的越好。

这里要注意一个概念，最大回撤是在某一个区间内的统计，如一年内最大回撤、五年内最大回撤和历史最大回撤等。在理解最大回撤的时候，需要考虑两个角度：相对角度和绝对角度。

相对角度是相对于其他参考基金或者基准，比如基金A和基金B同属于一类基金，在最近5年的最大回撤上，A明显大于B基金，那么可以说B基金在回撤控制上优于A基金。

通常我喜欢看基金在2018年和2021年9月至2022年4月的最大跌幅，并将跌幅与沪深300指数做比较。

绝对角度来看，因为我们买的基金盈亏是实打实的，亏多少就是亏多少，并不是说你买的基金亏的比其他基金少，那么你就不用亏钱。所以绝对收益才是我们投资的真正收益。

考虑到这一点，那么我们在选择目标基金时候，需要考虑的是基金的历史跌幅是不是我们能够承受的了的？比如某只基金从2018年初跌到2018年末，最大跌幅是40%，那么如果你买在年初，你需要考虑你能不能承受的住持有该基金的亏损。

基金还有其他的风险指标，比如夏普比率和风险收益比，这两个指标都是考虑在承担一单位的风险的情况下，能够获得的收益情况。两个指标整体含义差不多，注意几点：

首先，一定要是同类基金比较，不能拿股票型基金和债券型基金对比。

其次，一定要是相同年份的比较，因为不同年份区间的比率一般不会一样。比率越大越好，说明在承担一单位风险的时候，可以获得的收益越高。

⑥基金公司和基金经理

基金经理和基金公司是基金研究的核心要素，一个优秀的基金经理和投研实力强劲的基金公司，自然会产生超出平均水平的基金超额收益。

基金公司。投研能力强，公司制度健全的基金公司会使基金产生一定的超额收益，但是这个超额收益多少？怎么发掘是比较难的。

规模排在前20的基金公司就都还不错，当然并不是说越是头部基金公司会越有明显的超额。总之，唯基金公司论不可取！

基金经理。基金经理是基金研究体系中一个比较大的分支，从产品的历史业绩，到基金经理的从业年限以及生活习性都会有人去研究。

我先说下我个人的看法：我很少去研究基金经理本身，更多的是先去了解我的需求，然后筛选出相关基金后再看看基金经理的代表作品和具体情况。一切都是围绕基金本身，至于基金经理自身的情况不怎么喜欢去了解。

2020年基金疯狂的时候，有几个代表性的人物：易方达的张坤、中欧葛兰和兴全谢治宇，记得有个葛兰的纪录片，专门介绍葛兰每天的作息情况。

就我而言，这其实就是一种网红效应，最近几年，这几位顶流的基金经理都经历了什么？基金产品基本上都是在腰斩，所以，研究基金经理也是需要注意几个问题。

基金经理的能力是一个长期效应，并不是买了顶流的基金经理的基金就可以躺平，稳赚不赔。很多人写基金经理的时候，恨不得把基金经理穿什么衣服，家里几口人都写出来。

对于一个善于编辑的人来说，这往往很简单，想夸一个人或者骂一个人在他们笔下可以轻易操控。

对于我而言，研究基金经理重点看他的历史业绩和历史波动性，我觉得这就足够了。

对于新人基金经理我基本不碰，管他黑马白马，没有业绩验证，说的再花里胡哨都没用，那么到底什么才是我们选择基金应该重点考虑的呢？回答这个问题可以重点看下下一节。

三、市场环境

从我多年的投资经验看，市场和行业情况才是我们最应该关注的，先择时择品种再择人是我选择基金的重要理论依据！

这里重点说下市场情况对于基金净值的影响，先看一张图

这个图是对比股票型基金指数和沪深300指数的近十几年的走势，股票型基金指数就是我们对所有股票型基金做的一个指数。

从图中可以明显看出，股票型基金指数的走势是强于沪深300指数的。我们研究其走势，可以发现，两个指数基本是同涨同跌的，也就是说股票型基金的走势是和沪深300指数密切相关的。

这一点其实也不难理解，因为我们知道股票型基金的标的就是股票，所以同涨同跌容易理解。重点是看看股票型基金指数什么时候涨跌，基本可以从沪深300指数上去找参考！

推理下来，股票型基金上涨的的最核心的因素应该是股票市场的涨跌，其次才是基金经理和基金公司等其他因素。

这一点很重要，投资讲究的就是顺势而为，在股市高点下跌时候，任何牛逼的投资经理（基金经理)都抵挡不住大势的下跌。同样在股市从低点上涨的过程中，基金自然会上涨，不要管什么样的基金经理和基金公司。

基金经理和基金公司的作用是什么呢？涨的时候比别人多涨一点，跌的时候可能比别人少跌一点。理解了这一点，我们就应该明白，决定基金涨的核心因素是股票市场（股票本身）。

而基金经理和投研能力强的基金公司能够做到的是：在涨的时候选择更优质的公司，涨幅超过同类基金，在跌的时候，控制好回撤，跌的比同类少点！

理解了这一点很重要，很重要！我们经常听到各种鼓吹明星基金经理，但是我们忽略了市场的位置，在高点买入明星基金经理，然后市场一跌，明星基金经理的基金也扛不住，照样跌！

把这一点铭记于心后，我们就可以很好的把握真正的买卖基金要点：在股市低位的时候不断买入，在股市高位的时候不断卖出。

了解了自己的切身情况，熟悉了基金的基本信息并且深刻理解真正决定收益的市场因素，我觉得就可以很好的为投资基金做了充足的准备了。

剩下的就是怎么去筛选基金，如何做好资产配置和实操了，后文会详细解答这类问题。

Part3 筛选基金的几大方法论

基金如何选择？这一点是很多投资者买基金的时候需要面对的问题，那么我们本章就详细的介绍如何选择基金，以及需要看哪些指标。

一、单类选基方法

单类选基思路是一个比较直白且简单的选择方式，对于这类方法可以作为参考，但是不应该作为选择标准，我会根据每一种基金类型给出一些个人的观点。

1.主题选基

即根据市场上现有的一些投资主题选择对应的主题基金，比如当下热门的新能源行业、光伏、白酒等都是主题，那么投资于这类基金的就可以认为是通过主题选择基金。

投资主题基金需要考虑行业的特征（景气度、成长性、持续性）、考虑未来的发展前景、市场空间，同时也要对该行业有一定的研究。

一般建议选择政策支持力度较大的行业，而且短期的区间涨幅不要太高，如2015年的互联网主题基金，获得了一定的超额收益，但是如果买在高点，现在可能也一直被套其中。

短线主题选基可能需要考虑的是，该主题是否是当下的热点。

而对于中长期持股的，则需要考虑的是行业发展的可持续性，因为如果只是风口，而没有太多实质性支撑起长期股价上涨的因素，风口一过，就是一顿暴跌。

做热点基金可能只需要考虑当前的资金面和风口。

而行业的可持续性一般需要考虑两点：行业的市场空间，行业的盈利性。风口可能是一个虚幻的新兴的热点行业，不需要考虑其中的盈利。

但是对于长线的可持续性是一定要考虑市场空间和持续盈利能力。

所以总结下来，选对主题，买对位置是能够获得超额收益，但是如果选错主题，或者买错位置，那么面临的不仅是短中期的亏损，还有可能是长期的亏损。

2.数据选基

在我们选择基金的时候，通常会考虑很多指标。但是市场上有几千只基金，从这几千只基金中筛选出符合我们需求的基金是一个比较困难的事情。这个时候通过数据对基金进行初步筛选是必要的。

我个人在选择基金的时候，根据不同的需求，也会对基金进行初步筛选。

我的文章里面也经常会利用数据来分析品种的特性，因此掌握一定的数据选基方法能够使我们工作效率更高效。

当然通过数据选择基金往往也需要投资者的主动筛选和判断，需要用到后面我们将会介绍的选基方法。

3.指数选基

我们经常会听到一句话，买指数就是赌国运，这里的指数主要是指一些宽基指数。

指数主要分为大盘指数、宽基指数、债基指数和策略指数。另外一些基金经理也会对指数进行精选编制，如指数增强和指数优选产品，基本上是根据现存的一些指数精选择优。

大盘指数一般对应的是全市场指数，如上证指数、创业板指数等。

而我们经常看到的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数属于宽基指数。

债基指数指的通常是某个行业的指数基金。而类似深红利指数则属于策略类指数。

对于指数选基，我们需要做的第一点就是了解指数特点，判断是否适合自己去投资。

比如上证50指数和沪深300指数偏稳健，那么自然适合一些稳健的投资者。

而一些行业指数波动较大，比较适合一些激进投资者去投资。

另一点是何时买入和如何买入？一般对于指数基金，最安全的方法是能够在低估时间段去买入，在高估时候卖出，为了平滑成本，可以选择定投买入。

4.机构选基

基金是由基金公司发行的，所以我们在选择基金的时候，绕不开的一点就是基金公司。

有些喜欢通过基金公司去筛选基金，因为大的投研能力强的基金公司，他们给人的感觉更可靠。

如果同一类型的产品，基金历史业绩、基金风格等差不多的情况下，确实应该选择投研能力、品牌大的基金公司。

但是我们在选择基金的时候，不要唯品牌论，觉得基金公司大，投研能力强，就无脑的去买入。

要冷静的明白，基金公司只是我们选择基金的一个考虑因素，而不是决定因素。

网上教了很多筛选基金公司的办法，但我感觉都比较空洞，因为每家基金公司的风格都可以是多样化的。

我们只需要明白，大的基金公司在投研能力和服务上会比小的更好点即可，在筛选中择优选择大的基金公司即可。

5.人气选基

人气选基，通常也称为排行榜选基，即基金销售平台把最近涨幅榜靠前的基金放在一个很显眼的位置上，有的投资者会根据这个选择买入。

对于这种方式选基，如果投资者知道其中的利弊，自然没什么好反对的。但是很多时候，一些不懂的小白基金投资者会被严重的误导。

至于平台为什么会出现排名，这个没什么好说的，可能是出于自身的利益，或者其他某某某原因。

选择基金在我看来是需要一个科学的方法，也是一个人性的考验的过程。

人性考验是需要每个投资者去克服，比如我们看到一只基金近期涨幅比较高，那么我们是不是会潜意识的认为，未来也会有更高的涨幅。

再如2020年基金最后大涨的时候，很多人第一认知是发现基金还能这么涨，第二认知是希望立马追进去，然后会红了眼。

所以不论是股票还是基金，人性是一个绕不过的坎，不管如何都是需要度过的，可以在旁人的指导下度过。

就像我会经常在投资者疯狂的时候提供警示，在其极度悲观的时候提供鼓励。

6.股票选基

如果你看好某一股票的未来上涨，但是又因为一些其他原因，没办法去购买。

比如看好科创板和创业板某个股票，但是自己可能没有创业板、科创板权限，那么这种方法是一种解决的办法。

但这种方法本质上可取性并不高，因为基金是一堆股票的组合，我们看中某一只，但是没有办法控制基金中的其他个股。

因此应修改下股票选基的方法：首先找到自己看好的股票所处的行业，比如看好宁德时代，但是没有创业板权限，那么我们可以先找到宁德时代所处的行业（新能源）。

然后我们选择新能源行业基金中，宁德时代占比高的基金。这种方法第一是买入了自己心仪的股票，第二是尽力保证了基金持仓个股能够和宁德时代走势尽量正相关，同属于一个行业，很多时候涨跌也都是同步的。

7.首发选基

首发基金的含义就是新成立的基金，需要募集资金发行，对应的是持营基金。首发基金该不该买？这个并没有一个确定的答案，一般有两种情况可以考虑买首发基金。

第一是熊市买首发，牛市买持营。

因为首发基金一般有1-3个月的建仓期，这个时候买首发，类似于我们常用的网格加仓方法，可以相对于的把握风险。比如大盘在一段时间的下跌，这个时候持营基金一般会比首发基金跌的多一些。

而牛市应买持营基金，牛市一般市场主要以上涨为主，这个时候如果买首发，在建仓期的1-3个月期间，可能大盘已经涨了不少。而建仓期是没有办法完全享受到上涨的福利。

第二个是自己比较认可的基金经理发行的新基金，一些历史业绩很出色的基金经理的首发基金，一般都会有比较高的市场认可度，这类基金经理的基金是可以考虑买的。

比如2018年谢治宇的兴全合宜就因为其历史业绩出色，其首发基金受到市场的抢购。

除了这两点，我也想不出来，什么时候买首发基金。

总结下来，通过单条件的选基思路基本都是需要结合其他条件，单纯的依靠某个条件选择基金都是不可靠的。

二、我的选基思路

我从事金融行业接近十年，一直在一线上做投资和研究，也经常会和不同的股民基民交流，所以这里简单的分享下我自己的选基思路。

整体看，我的选基思路主要还是站在宏观角度，资产配置的角度，主要考虑的三个核心要素有：长期收益风险特征、基金风格和市场位置。

1.长期收益风险特征

注重长期，这个长期不仅指的是基金存续期，还更看重的是基金经理的长期实力。在筛选基金经理的时候，我一般都会选择5年以上，甚至是10年以上的基金经理。

因为能够做到长维度的投资经历的基金经理一般都经历过至少两轮的牛熊市，其个人的投资能力和经验也是不断增长的。

注重收益，买基金的目的是为了获得收益，不管一个基金还是基金经理被吹捧的天花乱坠，但是其整体收益不行，也不应该被选择。

关于收益的判断有很多种类型，年化收益、区间（季度、年度）收益、相对于其他基金（或者参考基准）的收益和超额收益。

注重风险，我们追求的最终目标是希望有一个收益最大而风险最小的基金，也就是风险收益比或者夏普比率大的基金，因此关于风险的考虑是至关重要的。

比如两个基金，年化收益均是20%，一个基金的最大风险是40%，另一个是20%，那么自然会选择最大风险为20%的基金。

考虑基金风险的指标比较多（后文也会详细介绍），主要有：回撤、最大回撤、区间（季度、年度)最大回撤。

一些相对指标，主要集中研究的思路也是考虑收益和风险的关系，如夏普比率，信息比率、波动率和风险收益比。

2.基金风格

主要是看基金的持仓风格和集中度，根据我的配置需求，会在不同时期选择不同的基金投资风格。

如价值型基金和成长型基金，在成长股估值较大的时候，会考虑选择价值型基金，而在看长期收益时，会选择成长型基金。

另外根据我自己的投资偏好和对投资的认知，我也是尽量避免选择小盘类型的基金，更多的会去选择中大盘基金。因为小盘类型的基金一般波动都会比较大，很难把握，对基金经理的要求会比较高。

基金持仓集中度，一般持仓集中度分为行业集中度和前十大持仓集中度，行业和前十集中度越高，则表明该基金相对来说的波动性会越大。

这个并没有太多的好与坏，主要还是要看我们需要什么类型的基金。比如我需要配置医药类型的基金，那么我的选择就是两种：基金持仓集中于医药的主动管理型基金，如赵培的工银医疗和葛兰的中欧医疗，或者是被动型指数基金。

那么从历史的业绩看，主动管理的基金的长期收益率是明显高于被动型指数基金的，而且回撤差别也不是很大。

对比以上表格可以看到，收益在长期情况下差别还是比较大的，那么我自然会去考虑选择主动管理的行业基金。

3.市场位置

很多人都喜欢去对基金、基金经理和基金公司做很深度的研究，但是却忽视了一个更重要更核心的因素，市场位置或者说行业位置。

市场位置才是决定我们能不能获得更高收益的关键，把这一点铭记于心后，我们就可以很好的把握真正的买卖基金要点：在股市低位的时候不断买入，在股市高位的时候不断卖出。

什么是低位？这个问题也比较重要，第一是位置低，第二是估值低！

估值底其实很好判断，拉出来几个重要指数的市盈率和市盈率百分位就可以判断出其绝对估值和相对估值的位置了。

位置低这个从A股的角度也很好判断，比如以沪深300为例，可以随便在不断抬高的底部位置画出一个区间，在这个区间里面的都是算位置底！

但是这样做有一个弊端即很容易在极端行情下没有相对参照物，那这个时候就可以利用股债指标去判断。

股债溢价指标是用股市的市盈率的倒数减去十年期国债收益率。数值越大，则表示股市的投资吸引力越大。用公式表示即：股债溢价指标=1/PE -十年国债收益率。

股市的PE越小，则1/PE就会越大，股债溢价指标越大。十年国债收益率越小，则股债溢价指标越大。

另一个角度去理解就是：股市的估值水平越低，国债收益率越低，则对应的股市相对于国债的吸引力（投资性价比）就会越高。

一般可以用上证指数，全A指数和沪深300指数来作为参数！

指标怎么用呢？

这里详细的说下，当代表股债溢价的红色线越高，则股票市场就越有机会。红色线和上证指数的蓝色线距离越大，则越有投资价值。

很多情况下，股债溢价指标都是有预测作用。一般数值超过4基本都是可以去考虑。但是这并不是说，股价立马就会涨。

我们看到在2012年的时候，股债溢价指标超过了4，但是红色线和蓝色线的差距依旧在拉大，直到2014年才走起了一波真正的大牛市。

对比看下，基本上从2011年开始，这个指标对于大的趋势基本是完全感知到底部。

还有很多其他的指标，甚至盘感都是可以用的。因为这个指标相对来说，对于把握买点比较有用，所以我比较推荐用这个指标，还有一些大V用的指标，基本都是大同小异。

但是这个指标还有另一个弊端就是没有告诉你什么时候启动，比如在2011年指标数值达到5以上，按照指标应该需要买入，不过需要熬接近3年的时间。

而在最近的几次，2018年底、2019年和最近，指标碰到6数值就来一波反弹。

因此这种方式只适合简单的去买基金，参考这个指标，在指标数值4以上都是可以买入，然后就在这个数值上方随意的定投、加仓等操作。

注意，这里只是考虑市场的因素，并没有过多去研究单个基金，对于普通投资者，市场的涨跌对于收益是起到决定性作用，而我们要做的就是顺势而为。

很多人总想通过自己的操作去战胜市场，对于专注于投资的人自然是可以做到，但是毕竟是少数。还有一种方式是完全不可取的，就是把基金当做短线标的做。我之前加了一个基金群，看到里面一些人，天天买卖基金，倒腾的不亦乐乎，这种方式不适合一般的基民。

那么对比当前的位置，有没有投资价值呢？这里的答案是肯定的。但是需要持有多久，没办法给出答案。

而我们需要做的就是在不断的买入，用坚持和耐心去做一个持久战。

三、行业指数选择思路

1.行业指数基金分类

首先市场上可以交易的行业基金主要分为场内和场外基金，其中场内以行业类ETF基金为主，场外以行业类场外基金，ETF联接基金，股票基金中行业主题基金为主。

关于场内和场外基金的不同，后文会介绍。

大体是场内比较灵活，可以在交易时间随时买卖，而场外必须按照收盘净值买入。而场外适合比较懒的，省心的投资者选择，同样也可以避免因为场内波动带来的心理影响。

当前主流的行业指数（以场内ETF为例）

2.行业指数基金考虑因素

关注业绩逻辑.选择未来业绩增速比较优秀的，发展潜力比较大的，比如最近几年比较热门的赛道行业（新能源车、光伏、军工和半导体），这里截取了一部分行业的业绩情况。

业绩一般利用当前机构对行业的近一年和近两年的一致预期，业绩很多时候也反映含在股价上面，但是由于一些系统性风险，股价也会被砸出坑。

从行业看，当前业绩增速排名靠前的是：光伏设备行业、新能源、新能源车行业、中证消费和军工行业。

关注ROE。选择高ROE或者ROE长期维持高位的。ROE的含义是净资产收益率，收益率越高则表明未来发展越好。

比如白酒行业，其ROE一直维持在20以上，这也是为什么我们看到白酒行业的股价一直比较坚挺的原因。

从上面的表中可以看出，ROE排名靠前的有：中证白酒、新能源车、光伏、消费和半导体。

关注估值：一般估值主要利用的是市盈率和市盈率百分位，市盈率代表的是当前股价是否便宜。

市盈率百分位衡量的是当前股价和市盈率对于历史来看的位置，位置越低，则表明相对于的投资性价比越高。

估值百分位通常使用五年估值百分位、七年估值百分位和十年估值百分位。

行业估值由低到高排名是：半导体芯片、军工、医药和光伏设备

关注行业发展周期：对于行业，还需要考虑的一个重要因素就是行业的发展周期，一般企业的发展周期有四大类：形成期、成长期、成熟期和衰退期。

我们可以通过图形看到，各类期间跟需求是挂钩的，需求促进行业的发展和演变。需求在金融研究领域也被称为发展空间，市场容量空间。

比如从当前市场看，半导体处于形成期阶段，而新能源车和光伏属于成长期阶段，医药和消费处于成熟期阶段。了解各个行业的发展阶段，也容易让我们做到心里有数。

3.几个关键问题

通过以上条件筛选出来的行业，是喜欢高ROE的？还是喜欢价格便宜的，还是喜欢行业发展前期的？比如我这里列举几个关注度比较高的行业：

①代表高成长的，目前处于成长期的新能源车和光伏，随着市占率和渗透率的不断提高。

②处于行业发展前期的半导体，国产替代的加持下，未来扶持力度不会太小。

③医药行业属于长期需求行业，健康问题是生存问题，当前也是处于估值的底部。

④白酒（消费）行业，高ROE，但是估值比较高。

对于各类行业的特征不同，优势不同，那么我们在做投资选择时候，应该如何选择？

最佳的思路就是高ROE，高增速，低估值低股价，这种机会一般只会出现在系统性风险中。

也就是在出现系统性风险的时候，市场会出现无差别的杀跌，那么这个时候是会出现集体回调，像2022年3-4月份的时候。

所以，在选择投资品种的时候，自己对某一方面正确的熟知和理解是比较重要的。

比如我自己比较了解赛道的逻辑，比较认可低估买入的思维，那么就可以选择医药和一些低估的行业。这个时候，如果出现剧烈调整，能够拿得住，并且敢于去补仓。

另外，选场内还是场外基金？选指数基金还是主题基金？

对于在跟踪行业的指数基金，场内基金会比场外基金在费用和灵活性上比较好一些，场内灵活，场外省心。

场内基金的选择一般就是选择基金规模最大的几个就可以。

但是对比某行业指数基金和行业主题基金，一个是被动型基金一个是主动型基金，一般情况下，优秀的主动型基金的收益会高于被动型基金，所以单纯考虑收益和风险的时候，选择主题基金会在长期获得更好的收益。

（基础知识来了，什么是被动型基金和主动型基金，什么是指数基金和主题基金）

举个例子，比较明显的看看优质的主题基金是怎么完爆指数基金的。

简单对比下中欧医疗、工银医疗和300医药指数的差别，工银和中欧这两个属于跟踪医药的主题基金（主动型），而300医药指数属于指数基金(被动型），差异还是很明显的。

4.总结

综合下来选择行业基金的投资机会：关注业绩、ROE、估值、行业发展阶段和自己的认知水平。

选择某行业的具体标的：场内还是场外基金？场外基金是选择指数型的还是主动型的基金！

四、宽基指数选择逻辑

1.宽基指数含义

宽基指数是相对于窄基指数的，宽基指数就是包含不同行业的指数，如沪深300指数，科创50指数等。

2.三大点（不灭、波动和趋势向上）

不灭：宽基指数是不会因为其中的个股消失而消失，是个迭代的过程，一直长存！

波动：宽基指数会随着市场和经济的周期变动而波动，但是整体会有价值回归的过程。

趋势向上：虽然宽基指数整体是有波动的，但是随着时间的推移，其整体的点位是向上的，最低点是不断抬高的。

理解这三点，也为我们投资宽基指数提供了比较坚定的信心，也就是说，只要宽基指数不会退市，一直拿着，那么长期一定是可以赚钱的。

综合一句老话：买不灭的宽基，赌牛熊之波动。

但是我看到很多人在推荐的时候，都很无脑的推荐新手去买宽基指数，好像给人的感觉是宽基指数不会跌一样。

甚至拿巴菲特来说事，基本都是扯犊子。人家美股是牛长熊短，买指数自然稳稳的产生收益，但是我们A股并不是如此。

由于时间短，投资者不成熟，导致A股是一个牛短熊长的时候，而且具有很高的波动，所以不要拿美股的那一套理论来验证A股的宽基投资。

3.操作思路

A.了解宽基特征

上证50指数；沪深300指数；中证500指数；中证100指数；中证1000指数；创业板指数；创业板50指数；科创50指数；双创50指数。

市面上指数主要就这几个，还有其他的指数，这里不一一列举，另外还有一些境外指数，如香港的恒生指数、美股的纳斯达克指数和标普500指数等。

了解这类指数，主要了解以下几类

①指数的组成成分，比如沪深300指数是选取上海和深圳交易所里面市值排名前300的股票组合而成。

②指数的风险收益特征，指数基金根据其组成不同，其风险和收益的特征是不一样的，而不同的风险特征，对于我们选择上会有比较大的参考！

之前有统计过几个主要指数的收益和回撤情况，供参考

③指数的估值和业绩情况

我们投资的基本逻辑是低估买入，高估卖出，所以在考虑机会的时候，需要用估值来作为参照依据，一般会使用绝对估值和相对估值（估值百分位）来作为基准。

④指数的业绩指标

从长期看，指数的涨幅和波动都是和指数的业绩增速有很大的关系，业绩增速高，其长期的收益会更大，那么投资时候也应当考虑业绩增速和相关业绩指标。

主要的参考指标就是一致的业绩预期和净资产增长率（roe），一般选择业绩预期高且ROE高的指数作为投资标的。

B.学会低买高卖

投资金融市场最核心的就是在较低价格买入，在较高价格卖出从而赚取差价，那么我们应该学会的就是什么是底（低），什么是峰（高）。

通常情况下，我们可以通过各类指标判断指数是否处于底部位置，如可以通过估值来判断，估值相对低，那么就可以判断是在底部位置。还有很多其他指标，都是可以作为借鉴的。

这里注意下，底部是一个区间位置，最低点只有走出来才能看见，不要觉得我们应该找最低点，也并不是说底部买入就立马会涨起来。

当我们判断了市场的底部，那么接下来就是怎么去买入了，以及何时卖出的问题。

C.拥有耐心

如果市场在底部，我们买入后，需要做的就是耐心，虽然你可能买在了底部区间，不过首先大家都会告诉你这是个区间，不是立马会涨起来，会出现不断的波动，可能会下跌，也可能会上涨，可能会在一个位置附近调整很久，来回的磨底。

那么这个时候，我们需要的就是耐心的等待。根据中国股市几十年的走势来看，基本就是牛短熊长，也就是等待的时间会很长，而收获的时间却是很短。

D.学会止盈

会买的是徒弟，而会卖的才是师傅，我们对于底部是很容易去判断出来的，也通过耐心的等到到了牛市阶段，而如何能卖出，是一个不仅考验技术，也是考验人性的东西。

考验技术，就是说我们应该是在什么位置卖出，最合理的解释是在宽基指数达到高估阶段。但是这个时候并不是说，估值达到高估阶段就不会继续涨。

从历史经验看，上涨的时候其实更多的是情绪的带动，而不是估值。当大家都知道市盈率高了，会有人来告诉你市梦率。

所以说，考验人性人心才是最关键，克服人心最好的就是经验+认知+纪律。

一个小白，没什么经验的投资者进来，可能看到涨就会觉得一直会涨下去，而经历过几轮牛熊的人会根据之前的经验教训努力去克服人心。

有经验并不一定会做的好，并不是说老股民就能克服人心，更重要的是要有认知和纪律。认知是要懂得股市的基本规律：价值回归。

跌多了会涨到合理价值区间里面，涨多了会跌到价值区间里面，这就是价值回归最纯粹的理解。

当经验和认知能够明白价值回归的时候，有的人总会抱有侥幸心理，认为自己并不是最后一个接棒的人，没有办法做到很强的纪律性。

自己给自己制定的高估（某个点位）卖出，但是没有办法去执行，依旧会是竹篮打水一场空。

所以：经验、认知和纪律是卖出的核心要素，而估值和其他指标是卖出的参考指标（要素）。

以上均是个人经验，也都是文字的空谈，没有举具体实例，很多时候，经验都是在实践中总结的，而且很多投资经验也都是触类旁通的。

五、混合基金选基思路

1.混合基金的定义

首先定义下什么是混合基金：行业集中度不高的、持仓中成长和价值风格均衡的基金。

第一点：对于行业集中度高的可以参考行业指数的买点去做参考。比如张坤的易方达基金，白酒持仓较高，那么就可以参考白酒（消费）指数去做买点参考。

行业集中度不高其实可以理解为这个基金更像某一个宽基指数的精选，比如像王君正的工银美丽城镇基金，其前十大持仓基本分布各个行业。

当然对于一些优秀的基金经理，其混合基金的收益是会明显跑赢宽基指数的，这点毋庸置疑。

第二点：对于持仓中成长型和价值型风格均衡，这个其实并不是必要条件。但是考虑到均衡配置的思路，还是把他加进来。

2.混合基金的买卖要点

定义好混合基金后，那么对于什么时候买就比较简单了，我一直给朋友的建议就是用股债溢价指标。

对比看下，基本上从2011年开始，这个指标对于大的趋势基本是完全感知到底部。还有很多其他的指标，甚至盘感都是可以用的。

因为这个指标相对来说，对于把握买点比较有用，所以我比较推荐用这个指标。但是这个指标还有另一个弊端就是没有告诉你什么时候启动，比如在2011年指标数值达到5以上，按照指标应该需要买入，不过需要熬接近3年的时间。

而在最近的几次，2018年底、2019年和最近，指标碰到6数值就来一波反弹。这种方式只适合简单的去买基金，参考这个指标，在指标数值4以上都是可以买入，然后就在这个数值上方随意的定投、加仓等操作。

注意，这里只是考虑市场的因素，并没有过多去研究单个基金，对于普通投资者，市场的涨跌对于收益是起到决定性作用，而我们要做的就是顺势而为。

很多人总想通过自己的操作去战胜市场，对于专注于投资的自然是可以做到，但是毕竟少数。

有一种方式是完全不可取的，就是把基金当做短线标的做，之前加了一个基金群，看到里面一些人，天天买卖基金，倒腾的不亦乐乎，这种方式不适合一般的基民。

3.基金统计数据

分享一个关于基金买入持有周期的盈利概率，这个买入时点是随机的某一天，通过分析可以发觉持有周期越长，其获得正收益的概率越大。

随着持有周期的拉长，股票型基金指数投资赚钱的概率不断上升，期望收益的均值也在上升。

随意持有一天基金指数，收益的概率仅为54.16%，但是持有一年，收益率概率就达到了70.66%。

如果是长线投资，投资周期一般都是三年以上，此时投资收益概率可以达到82.34%以上。当持有十年以上，其获得正收益的概率为百分百，并且平均收益在265%，年化高达26.5%。

此外，这里收益概率的计算并没有做任何的择时，如果投资者有择时和择基能力，必定能使投资收益更上一层楼。

4.混合基金如何选择

如何选择混合基金的问题是一个复杂又简单的问题，首先必须要明白一个观点：什么才是真正决定混合基金收益的因素？

从我的视角看，最为核心的是把握好择时！择时也不是一个很复杂的问题，相信认真读完我这篇文章的人都知道，择时很简单，难的是耐心！

如果能够把握选基最核心的因素，那么剩余的都只是寻求收益增强，通过各种基金指标达到在牛市涨的比别人多，在熊市跌的比别人多。

网上很多种思路，什么4433法则，选最牛基金经理等，都是方法。方法是死的，人是活的，也一定要根据自己的情况去找适合自己的基金。

这里就不详细介绍怎么筛选基金，后面会通过多维度再出一篇文章，手把手的教会简单易懂的筛选基金方法。